“雪王”的IPO执念终要称愿了。近日，据香港证券交易所表现易，这家民众门店超4.6万家的茶饮巨头已启动招股程序，标的于3月3日登陆港交所主板。这次IPO拟刊行1705.99万股，募资净额约32.91亿港元，引入红杉中国、高瓴老本等五大投资者护航。从2021年深交所折戟、2023年港股遇挫，到如今第三次冲击老本市集，“雪王”终于叩开老本市集大门。

蜜雪冰城的上市之路并非一帆风顺。早在几年前，这家公司就曾两次试图冲击老本市集，但均因市集环境、里面策略缱绻调度等要素未能称愿。初度尝试登陆A股市集时，恰恰国内股市波动较大，监管环境趋严，蜜雪冰城的上市标的被动搁浅。随后，公司转战外洋，但愿通过外洋上市拓宽融资渠说念，联系词国际老本市集的复杂性和不细则性再次让这一标的粉碎。

这次在香港上市，蜜雪冰城标的发售1705.99万股股份。扣除包销用度、佣金偏激他发售开支后，展望募资净额约32.91亿港元，引入红杉中国旗下HongShanGrowth、高瓴集团旗下HHLRFund,L.P.等5名基石投资者。募资用途方面，早前招股书说起，标的用于国内产能推广、搭开国际供应链平台以扶植外洋业务推广、品牌和IP设立和实施、加强各业务措施数字化和智能化智商、运营资金和其他一般企业用途等方面。

尽管蜜雪冰城行将得胜上市，但其交易形态仍面对争议。跳动99.8%的加盟门店组成其收入主体（87%来自向加盟商销售食材及开辟），这种“类供应链企业”形态虽能快速推广，却需握续支吾食物安全风险与加盟商责罚压力。

不外，茶饮市集波动正影响蜜雪冰城门店留存率。2021年、2022年、2023年及2024年前三季度，蜜雪冰城加盟商差别关闭206家、264家、641家及714家加盟门店。招股书称，关店数目与其加盟收集举座推雄伟约成比例，并受到行业增速放缓及市集竞争加重影响。

估值层面，港股抵徒然股的订价向来保守。以奈雪的茶为例，其2021年上市后股价跌超80%，现在市值不及刊行时的1/3。蜜雪冰城虽以“盈利王”姿态入场，但刊行市盈率能否冲破行业镣铐仍需不雅察。

在布局方面，蜜雪冰城的无餍不啻于中国市集。招股书明确将“外洋推广”列为策略要点，标的以东南亚为跳板，慢慢浸透民众市集。禁止2024年9月，其外洋门店已诡秘11个国度，采购收集蔓延至六大洲38国。海南分娩基地的布局，更显清晰其借自贸港政策放射东南亚的意图。

蜜雪冰城的上市记号着新茶饮行业从“产物竞争”迈入“供应链交游”阶段。联系词，在老本市集，蜜雪冰城能否将“万店传说”回荡为永恒价值，仍取决于其民众化程度与盈利质料的均衡。

“雪王”的上市执念虽已竣事，但属于它的交易叙事，冒昧才刚刚开动。

北京商报概述报说念